微软：资本支出稳健增长，智能云收入持续增加。7 月25 日，微软发布FY23Q4 财务报告，FY23 Q4 实现营收561.89 亿美元，同比增长8.34%；归母净利润为200.81 亿美元，同比增长19.96%。资本性支出为89.43 亿美元，同比增长19.5%。微软FY23 Q4 财报资料显示，智能云方面，得益于微软消费服务的增长，Azure 和其他云服务收入增长了26%，进而推动服务器产品和云服务收入增加了31 亿美元（同比增长17%）；办公产品方面，在Office8商业版的推动下产品和业务流程收入持续增长，2023 财年Q4 营收受益。

谷歌：云业务收入不断增长，AI 研发投入持续增加。7 月25 日，谷歌发布2023 年Q2 财报，实现营收746.04 亿美元，同比增长7.06%，归母净利润为183.68 亿美元，同比增长14.79%；2023 年二季度公司资本支出为68.88亿美元，环比增长9.52%，据公司2023Q2 财报指引，公司2023 全年资本开支将高于2022 年（315 亿美元），2023H1 资本开支132 亿美元，测算可知2023H2 资本开支需不低于183 亿美元，环比至少增长38.64%。从业务端看，谷歌云业务2023Q2 实现收入80.31 亿美元，同比增长27.96%，环比增长7.74%。据公司2023Q2 业绩说明会记录，2023 下半年至2024 年，公司将持续加大用于服务器、网络设备、数据中心等方面投资的资本支出，包括对GPU、专用TPU 和数据中心容量增加的投资，以支持AI 业务的长期发展。

Meta：持续加大对数据中心和服务器的投资。7 月26 日，Meta 发布2023年Q2 财报，实现营收319.99 亿美元，同比增长11.02%；归母净利润为77.88 亿美元，同比增长16.46%；2023 年二季度资本性支出为62.16 亿美元。据公司2023Q2 财报指引，预计2023 年全年资本支出将在270-300亿美元之间，低于上期指引的300-330 亿美元。预测下调的原因包括成本的节约（尤其是非AI 服务器），以及资本支出因项目和设备交付延迟而转移至2024 年，在公司对数据中心和服务器的投资（特别是支持AI 业务）的推动下，2024 年总资本支出有望增长。

(相关资料图)

亚马逊：AWS 业务营收扭亏，发布新应用支持生成式AI。8 月3 日，亚马逊发布2023 年Q2 财报，实现营收1343.83 亿美元，同比增长10.85%，其中AWS 业务营收221.4 亿美元，同比增长12%；归母净利润为67.5 亿美元，同比扭亏；2023 年Q2 Capex 为114.55 亿美元，Q1 Capex 为142.07 亿美元，环比下降19.37%。此外，亚马逊云发布Amazon EC2 P5 实例，搭载英伟达H100 Tensor Core GPU， 支持生成式AI、高性能计算等应用，特别优化Transformer 技术，提升先进AI应用性能和效率。AWS 生成式AI创新中心帮助客户成功构建和部署生成式AI 解决方案，AWS 将为该计划投资1 亿美元。

Arista：全年有望增长超30%，全年指引较为乐观。7 月31 日，Arista 发布2023 年Q2 财报，实现营收14.59 亿美元，环比2023 年Q1 增长8.0%，同比2022 年Q2 增长38.7%。据公司2023Q2 财报指引，预计2023 年Q3　　收入为14.50-15.00 亿美元，全年同比增长超30%；从利润看， 2023 年Q3毛利率预计将从2023 年Q2 的61.2%提升至62%；从业务看，2023 年上半年，公司云网络端口累计出货超过7,500 万个，同时公司推出基于EOS、CloudVision 以及CUE 三大能力底座的医疗市场网络服务和AI 驱动的用于企业安全和IT 运营的网络识别云服务。此外，公司作为创始成员加入UEC（超级以太网联盟）与IB 竞争。

AOI：数通业务较快增长，400G营收环比翻倍。8 月3 日，AOI 发布2023年Q2 财报，实现营收4,161.5 万美元，同比减少20.4%；净利润为-1,694.4万美元，亏损额同比增长17.2%。2023 年二季度公司资本性支出88.5 万美元，同比减少86.21%。其中，数通侧业务收入环比增长35.46%， 同比增长28.26%，400G产品营收环比翻倍，占数通侧收入11%。

英伟达：探索AI 的未来。8 月8 日，英伟达将召开主题演讲：探索AI 的未来，内容有关OpenUSD（通用场景描述）开发，以及最新的AI 内容创作解决方案。

综上，我们认为，随着海外云厂商、服务器及光模块厂商财报陆续披露，海外科技巨头均加码新基建事业，明确在AI 方面的投入及推进；同时，英伟达即将就AI 及AI 应用发布主题演讲，算力需求确定性再度企稳，随着英伟达财报披露即将发布，建议前瞻关注英伟达相关产业链投资环节，持续看好算力产业链投资机会。

相关标的：芯片：寒武纪、中科曙光、景嘉微、龙芯中科、海光信息、澜起科技、裕太微、创耀科技；AI 服务器/交换机：中兴通讯、紫光股份、浪潮信息、锐捷网络、星网锐捷；服务器/交换机代工：共进股份、工业富联、菲菱科思、海能达；存储：朗科科技、有方科技；光模块：天孚通信、中际旭创、华工科技、新易盛、博创科技、源杰科技、仕佳光子、长光华芯； PCB：

兴森科技、沪电股份、深南电路、奥士康、世运电路、崇达技术、胜宏股份、景旺电子、鹏鼎控股。

风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。